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美国债市只是回到20多年前 历史也给出未来走向的答案
摘要:
【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】
尽管市场对美债殖利率近来节节高升感到恐慌，但其实债市更像是回到2000年代之前的情况。 路透
随着市场
 【超级生活网 sUperLIFE.ca专讯】 尽管市场对美债殖利率近来节节高升感到恐慌，但其实债市更像是回到2000年代之前的情况。 路透 随着市场日益接受利率的前景将是在较高的水准维持更久，投资人持续抛售美国公债，导致美债价格大跌，走势与之相反的殖利率则飙不停。尽管市场对此感到恐慌，但其实债市更像是回到2000年代之前的情况。 从10月初开始的美债抛售潮，已是债市史上罕见的崩盘走势。10月20日，美国10年期公债殖利率一度触及5%，是2007年来仅见；23日盘中又再度叩关。 影响美债殖利率的原因很多，最重要的是联准会（Fed）的联邦资金利率。 由于债券的票面利率不会改变，每段固定时间给予投资人的利息都一样。当Fed升息，首先，以未来的债息折现回来的当前债券价格本身会下降，其次，同样票息的吸引力会降低，使投资人出售债券，导致债券价格随之下跌。因此，衡量投资人投资债券的回报的殖利率（计入当前的债券交易价格）就会随之上升。 当前情况是，为了抑制历史高点的通膨，Fed从2022年3月开始激进升息；美债殖利率因而升高。尽管如今通膨已大幅下滑，但近期Fed官员的发言，以及强劲的美国经济数据，都意味着利率将在较高的水准维持更久。以巴冲突触动油价上涨，也引发通膨回升的恐惧。 另外，凯投宏观副首席美国经济学家杭特（Andrew Hunter）认为，近期殖利率上升，主要是期限溢价（term premium）所致。基本上，持有较长期债券的风险比持有短债高，让投资人想要更高的额外报酬。而背后的真正原因之一是，投资人似乎对美国政府的债务增加感到担忧。 Qontigo应用研究部门资深负责人舍恩（Christoph Schon）告诉Business Insider，目前长期通膨预期约2.45%，因此美国10年期公债殖利率的适当水准看来落在4.7%~5.1%之间。 他解释，在1980和1990年代，美国10年期公债殖利率大约是通膨预期（以美债10年期平衡通膨率为代表）的两倍。然而，网际网路泡沫和2008年金融危机，改变了此一情况，之后美国公债成为投资人在在股市经历长期波动时可以停泊现金的去处，“股票和债券价格开始呈相反走势，依风险偏好而彼此互补”。 他也说，近期受新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰影响，消费者物价飞涨，利率也随之大幅升高，股债同步下跌，已意味这两种资产的走势再次产生关联，“我们认为，当前的环境更像2000年代之前的情况，当时公债是有吸引力的股票替代选项，而不仅仅是动荡时期的避风港。” 舍恩说：“历史经验显示，投资者寻求的收益率将是通膨预期的1.9至2.1倍。因此，目前10年期平衡通膨率为2.45%，意味着相应的名目殖利率将在4.7%至5.1%之间。 ” 至于美债殖利率的下一步走向，历史也给了答案。他说，除非通膨预期大幅上升，否则10年期公债殖利率升到5.5%以上的可能性不到1%。 |
